发展完善资本市场 促进企业改制创新
——全国政协委员、著名经济学家萧灼基访谈录


  马毅颖

  日前,记者在“两会”驻地采访了全国政协委员、著名经济
学家、北京大学教授萧灼基先生。

  就政府工作报告中“进一步发展资本市场,增加直接融资比
重,完善股票发行上市制度,支持国有大型企业和高新技术企业
上市融资”和“宜于实行股份制的国有大中型企业,要利用股票
市场,抓紧进行股份制改革。培育一批具有国际竞争力的大型企
业”的论述,萧灼基教授着重谈了三方面的体会。

  他说:首先,报告对资本市场的重要性给予了充分肯定。这
可以从五个方面认识:

  1、证券市场已经成为企业的重要融资渠道。10年来,通过证
券市场共筹集资金约4500亿元,仅去年一年就筹资940亿元,目前
我国证券市场总市值达到了2.6万多亿元人民币,在国民经济中
占有重要地位。

  2、资本市场是加快深化改革的重要渠道。国家对国有经济的
战略部署进行调整,要做到有进有退,有所为有所不为,主要方
式还是要通过资本市场实现。比如:对于可以放开的企业,可以
通过减持国有股比重,从绝对控股到相对控股,再到半控股、一
般参股、直至完全退出。相反,国家希望有所为的企业,可以通
过资本市场筹集资金、资产重组、进行扩张。

  3、资本市场作为新兴市场是完善发展社会主义市场经济体系
的重要内容。

  4、高新技术产业需要通过资本市场发展壮大。

  5、资本市场是我们在国际市场融资的重要方式。传统做法引
进外资往往是成立外资、三资企业,而现在国际上通行通过资本
市场进行跨国兼并收购、发行股票的方式,我们应该探讨这方面
如何与国际接轨。

  接着,萧教授又就资本市场对高新技术企业的支持作用谈了
五点。他说:发展高新技术产业是我们调整产业结构的重要方面
,也是21世纪迎接经济全球化挑战的重要内容,对此,资本市场
将发挥重大作用。

  1、通过资本市场为高新技术产业融资。美国的NASDAQ市场和
香港新设的创业板都是高新技术产业很好的融资场所,这方面,
微软的发展经验值得借鉴。

  2、通过资本市场分散高新技术产业发展过程中的风险。

  3、分散风险的同时可以使投资者分享高新技术带来的利润和
成果。高科技股票由于其成长性好,潜力大,可以给投资人带来
很好的回报。香港发展高科技不如大陆,但通过设立创业板吸引
了大陆优秀企业,因此可以分享企业的利益。

  4、在大陆设立高科技板或在主板市场对高科技企业实行优惠
,是国际竞争的需要。目前国际上高科技板发展很快,我们如果
不加快步伐,就会使好的高科技企业流失到国外。

  5、通过资本市场融资,高科技企业得到的不仅是资金支持、
技术创新,更重要的是管理创新、体制创新和运作创新,它迫使
企业必须按照市场规律运行,否则就无法生存和发展。

  第三个方面,萧教授认为完善股票发行上市制度非常重要。
他说,我在去年“两会”就提出了改变新股发行方式的建议。现
在建议被采纳感到很高兴。这方面的问题今后还要继续探讨,比
如:市盈率问题。现在一、二级市场发行市盈率差距较大,一级
市场稳定回报仍然存在。再如,如何让所有参与市场的投资者真
正公平、公正、公开竞争,也需要很好研究。

  《人民日报海外版》 (2000年03月11日第5版)


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